Experto: José Arturo Ramírez Roque, Director de Forex Jsarrm
Temas que se tratarán durante la sesión:
- Geopolítica y petróleo
- Importancia económica de China
- Consumidor estadounidense
- Conclusiones
¿Quién es José Arturo Ramírez Roque?
- Pasante de economía por parte de la Benemérita Universidad Autónoma de Puebla (BUAP)
- Participación activa en programas de investigación de finanzas publicas municipales y estatales de México.
- Ha desempeñado el cargo de Actuario Fiscal para la Secretaria de Hacienda y Crédito Publico (SHCP) en la administración publica federal mexicana.
- Participa como Trader en el mercado internacional de divisas (FOREX) desde 2003 en manejo de cuentas propias y de clientes individuales.
Material para la sesión:
La FED y sus Desafíos
Actualmente la Reserva Federal (FED por sus siglas en ingles) se encuentra ante una decisión que puede afectar el crecimiento económico de Estado Unidos de América (EUA) y es el mantener los incrementos de tasas de interés ante los diversos frentes que le hacen presión a la inflación. Entre estos están los de todos conocidos el precio internacional del petróleo, precio de materias primas como el acero y el cobre.
Geopolítica y petróleo
Manteniendo la atención la FED es la cotización de los futuros en petróleo en especial cuando se acerca el periodo de vacaciones de verano, que es una de las temporadas en que el mercado interno estadounidense tiende a consumir mayores cantidades de destilados del petróleo. Y al ser EUA un país altamente importador de petróleo y donde sus consumidores pagan directamente precios de mercado. Cualquier oscilación al alza de este producto origina presión inflacionaria. En el pasado reciente la cotización internacional del petróleo ha tenido un máximo en $76.30 dólares por barril en las ultimas 52 semanas, y un mínimo de $51.23 dólares por barril. Este incremento de mas de 50% en 52 semanas se origino inicialmente por la invasión a Irak, situación que no estaba del todo justificada para los mercados financieros, reaccionando con especulación sobre el petróleo al ser Irak uno de los principales productores.
Actualmente nos encontramos en un escenario encontrando como principal actor al vecino Irán, que ha decidido reiniciar su programa nuclear con el fin de obtener el combustible necesario para generar energía eléctrica vía reactores, sin embargo Israel y EUA consideran que dichas acciones están encaminadas a obtener el material necesario para el desarrollo de mísiles con cabezas nucleares. Esta situación ha derivado en conflicto entre las partes, lo que nuevamente arrojo una dinámica de alza de precios internacionales de petróleo por ser Irán un país productor y amenazar este con reducir su producción si EUA e Israel mantenían sus presiones para parar su programa de desarrollo nuclear. Situación poco favorable para EUA tanto para sus objetivos de inflación como en la repercusión que precios mas altos tendrían sobre su economía.
Si ambas situaciones no fueran suficientes para mantener un precio alto de petróleo, tenemos en Nigeria una guerra étnica que han afectado la producción de la empresa Shell, situación que no es nueva pero tiene una mayor repercusión en situaciones de sentimiento negativo del mercado de futuros del petróleo.
La geopolítica estadounidense en los dos últimos periodos presidenciales, considerando el actual, ha tenido su nivel mas bajo desde la primera guerra entre EUA e Irak, con la diferencia de que en la primera se contó con el apoyo de aliados y de la Organización de las Naciones Unidas (ONU) en la ultima invasión no se ha tenido la conformidad de todos los aliados y mucho menos el apoyo de la ONU. Afectando su poder de negociación con la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEC por sus siglas en ingles) para que estos reduzcan el precio de sus exportaciones, sin tener que aumentar la capacidad productiva que en este momento se encuentra en los limites de producción y con una tendencia a reducirlos por la sobre explotación que ya registran sus yacimientos.
Con una irregularidad en las relaciones políticas y comerciales con uno de los integrantes de la OPEC, Venezuela, país que ha sido el primero en la región sudamericana en presentar un gobierno que ha señalado abiertamente su lejanía con EUA y un discurso anti estadounidense por parte de su presidente Hugo Chávez. Lo que representa un serio desafió a la política exterior de ambos países, por ser Venezuela uno de los productores importantes de petróleo en la región, junto a México y Brasil. Distanciamiento que ha pasado factura a EUA tanto en el precio del petróleo como en su política de bloqueo económico a Cuba, país con el que Venezuela ha firmado acuerdos de cooperación de salud, educación y en materia económica en exploración, explotación de yacimientos petroleros, en conjunto con petróleo vendido a cuotas preferenciales al gobierno de Fidel Castro.
Dentro de la zona Latinoamericana el gobierno de EUA ha estado muy atento al progreso de la lucha contra la guerrilla colombiana, en el mismo país también ha hecho intensos esfuerzos por reducir la producción de hoja de coca, al igual que en Bolivia, con la diferencia de que en Colombia dispone de un gobierno que apoya dichas políticas representado en la figura del recién reelecto Álvaro Uribe. La situación en Bolivia en principio es distinta con un presidente surgido del movimiento social de protección del cultivo y aprovechamiento de la hoja de coca, producto muy consumido para realizar bebidas tradicionales, como lo es Evo Morales dificultan las relaciones diplomáticas entre ambos países, relaciones que se han visto un tanto distanciadas como efecto de la nacionalización de los recursos petroleros y de gas natural, esta situación ha replanteado las inversiones por parte de empresas francesas y brasileñas en el país.
Con los actuales precios del petróleo y con una temporada nueva de huracanes a la vista, deberemos asistir a nuevos incrementos de tipos por parte de la FED, con el único fin de prevenir mayores presiones inflacionistas derivadas de los incrementos en el precio del petróleo por arriba de los $74.00 dólares por barril.
Si esta situación referente a la producción de petróleo no fuera suficiente mente adversa a los intereses del gobierno estadounidense, contamos también con las presiones que EUA ha mantenido a lo largo del ejercicio pasado sobre China, país que ha soportado las presiones de reevaluar su moneda. Teniendo como único resultado el mandar mensajes negativos al mercado de deuda y a otros bancos centrales de la región asiática que han iniciado el proceso de diversificación de sus reservas, lo que implica en un principio la caída en la adquisición de esta divisa y de activos denominados en dólares, en consecuencia de bonos del Tesoro estadounidense.
Imagen tomada de la pagina http://www.treas.gov/press/releases/js4183.htm
Imagen tomada de la pagina: http://www.treas.gov/tic/exhibitsa-d.pdf
Es este último cuadro el que nos manifiesta la afectación que esta teniendo sobre la zona la política de presión sobre China.
Importancia Económica de China
Veamos porque es tan importante el que China reevalué su moneda: la principal repercusión de que china mantenga un tipo de cambio controlado, es la ventaja competitiva que le ofrece a sus exportaciones el tener un tipo de cambio subvaluado, que EUA encuentra como principal causa de sus abultado déficit con este país, que para el mes de Marzo del presente ejercicio presenta China -15,570.66 millones de dólares acumulando así un déficit de -47,321.04 al día de hoy únicamente con el país asiático.
Sin tomar en consideración que China es un foco de atracción de la inversión en el ámbito mundial, por el esquema de operación donde impuestos y cuotas sindicales son mínimas en comparación con los países cercanos y con los latinoamericanos. Además consideremos que es la única economía que esta creciendo a cuotas superiores al 9.0% anual desde el año 2001 y con niveles de inflación bajo control que no ha superado mas del 4% anual en 2004, en su periodo de mayor crecimiento de producción industrial, y que en buena parte se explica por el incremento de mas de 100% de los precios en materias primas como el acero, y el cobre.
Recordemos que en buena parte la distorsión en el precio de estas dos materias primas fue originada por la misma demanda de China para iniciar dos proyectos ambiciosos el primero y fundamental para su futuro es el proyecto de la presa de “las tres Gargantas” el cual busca asegurar su independencia en generación de energía eléctrica. El lo ubicamos en el ámbito deportivo en la construcción de las instalaciones olímpicas, donde busca china mostrar su poderío como potencia económica y en materia de salud pública.
Imagen tomada del Banco Mundial
Como podemos apreciar en el grafico el ritmo de crecimiento de China en el último lustro ha sido incomparable, que ha permitido la entrada de nuevos capitales en inversión directa, indicador que año con año se ha incrementado considerablemente. Proceso que es difícil de frenar en el corto plazo, situación necesaria para poder realizar una reevaluación del Yuan con el mínimo de daños para la economía y el sector exportador que ha sido en buena medida el detonante de la dinámica económica de China.
Imagen tomada del Banco Mundial
Nuevamente en el grafico se observa como el crecimiento de las exportaciones ha tenido una media en el último lustro de 25% de incremento anual. Originando que el mundo sea mas dependiente de las mercancías a bajo costo originarias de China, como efecto directo a la economía mundial en un escenario de incremento brusco del valor del Yuan seria el de una alta inflación en economías como las latinoamericanas y la estadounidense, con un menor impacto sobre la Unión Europea (EU) al mantener una producción mas diversificada que la estadounidense.
Una de las consecuencias negativas del ritmo de crecimiento de la economía China lo tienen en el sector inmobiliario donde se presenta una burbuja especulativa que elevado el nivel de precios de viviendas de segunda mano en las principales ciudades del país, afectando a la población en general que ha visto como quedan rápidamente fuera de su poder de compra una casa habitación. La medida que ha tomado el gobierno Chino, para frenar este incremento del precio, es con la creación de un nuevo impuesto de 5% sobre el valor total de la propiedad cuando el inmueble se venda antes de 5 años de la fecha de compra, incluyendo un apartado donde este impuesto se mantiene en todo momento para inmuebles considerados de lujo. Lo importante de la medida es que busca frenar presiones inflacionarias originadas por la especulación mandando un mensaje claro: “En China no se permitirá especulación sobre productos y servicios básicos”. Justificado en macroeconomía bajo el principio que cuando un incremento constante en el precio de productos que consumen mas el 60% de tu mercado interno genera de forma inmediata presiones inflacionarias al resto de los sectores productivos y de servicios para ajustar el desequilibrio presente.
Tocando el sector de consumo chino, este es el mercado potencial mas grande del mundo con 1.300 millones de habitantes y ocupando el 4 territorio mas extenso después de Canadá, EUA y Rusia. Y hemos comprobado recientemente que la demanda que origina sobre materias primas y productos agrícolas deriva en incrementos en las cotizaciones de futuros. Sin olvidar que la población china esta incrementando su poder de compra, atrayendo a industria de telecomunicaciones y servicios hacia el país. Que están gustosas de ingresar a un mercado tan amplio que les asegura buenos ingresos a futuro.
Consumidor Estadounidense
En este sector es donde recientemente EUA ha sufrido una de sus mas destacadas caídas, las encuestas que nos dan un parámetro para medir el sentimiento del consumidor dentro EUA nos marcan el retroceso en el animo del mismo, interfiriendo con la lectura que hacen los mercados financieros de las posibilidades reales de crecimiento económico.
Como se ha publicado en la Encuesta de la Universidad de Michigan (UM) sobre el sentimiento del consumidor la caída de su lectura hacia la zona de 79 manifiesta la desconfianza de los consumidores hacia las condiciones económicas y que estas se mantengan a mediano y largo plazo, lo que se traduciría en un menor nivel de compra bajo sistemas crediticios. Si bien como ya apuntamos el sector de consumo ya esta siendo golpeado por el incremento de los precios internacionales del petróleo lo que busca la FED con una política restrictiva es que el impacto al consumidor no se amplié a otros bienes y servicios.
Otro indicador que nos apunta a una caída en las condiciones generales del sector de consumo en EUA es el que mide directamente la Confianza del consumidor que ha manifestado para su lectura de Mayo el nivel de 103.2 frente al 109.6 que combinado con el anterior indicador de la UM muestran claramente el impacto que el ritmo de incrementos en tasas de interés que ha tenido en el consumidor final. Si bien es una caída después de un periodo largo de incrementos en este indicador, también nos significa un llamado de atención para visualizar de fondo los efectos que se manifiestan en la economía derivados del incremento de tipos por parte de la FED.
Grafico tomado del departamento del Tesoro de EUA
Este nivel de confianza del consumidor se ve reflejado en el indicador de índice de ventas con caídas que por el momento son ligeras, pero de continuar la misma tendencia bajista de los indicadores de consumo podríamos ver una caída mas fuerte en índice de ventas por citar un ejemplo tenemos que para el mes de Abril el indicador fue de 0.5% vs. 0.6% de Marzo, justificado en gran medida por las caídas en la adquisición de automóviles de fabricación estadounidense, sin este apartado el indicador fue de 0.7% en Abril vs. 0.4% de Marzo.
Directamente en la inflación las estimaciones de la FED para este apartado se cumplen cabalmente a excepción del Core CPE price Index que mostro recientemente un incremento para su lectura anual en el mes de Abril hacia el 2.1% vs. 2.0% de Marzo, nivel que sale del margen del 2.0% que el mercado interpreta como un nivel tolerable para la FED.
Conclusiones
La FED en el presente ejercicio tiene que lidiar con los inminentes incrementos del precio del petróleo y otras materias primas. Especialmente si estados unidos mantiene la postura de regular, y en el mejor de los casos bloquear, el programa nuclear de Irán, tensión que dará amplio margen de maniobra en los mercados de futuros.
Sin olvidar los problemas políticos que enfrenta en su zona de influencia natural: Latinoamérica, con un gobierno poco dispuesto a colaborar en la lucha contra la plantación de la hoja de coca como lo es Bolivia, contando con el respaldo de la segunda reserva de gas de la región; un gobierno como el de Venezuela que tiende lazos con enemigos del gobierno de EUA, además de contar con el apoyo de sus reservas comprobadas de petróleo. Sin olvidar Colombia donde la guerrilla controla la zona de producción de hoja de coca, que se traduce en mas de un tercio del territorio nacional.
En la situación de enfrentamiento entre el Departamento del Tesoro estadounidense y las autoridades chinas, estados unidos debe ser claro que no solo es el tipo de cambio lo que ha generado la inercia de crecimiento económico, son las condiciones de competitividad en general de la economía China lo que esta atrayendo la inversión directa, condiciones que no variaran en el corto plazo con la reevaluación del Yuan, pero que si generara presiones inflacionarias en EUA y el resto del mundo. Por lo que tendrá que flexibilizar su política exterior con este país y negociar un marco comercial que regulen el intercambio económico entre los dos países. Y dejar que las autoridades chinas hagan su propuesta de reevaluación de su moneda.
Lo que queda claro que la Fed tendrá que mantener como principal objetivo el control de la inflación aplicando una política restrictiva, y todas las herramientas con que cuenta para realizar su objetivo inciden en el comportamiento de los agentes económicos, afectando así el nivel de compra vía crédito y la producción.
En resumen podemos aventurarnos a decir que las condiciones económicas de EUA y el exterior alientan a la FED a mantener el incremento de tipos un tiempo aun indeterminado aun sabiendo que sus decisiones filtraran desequilibrios en la economía, que desalentaran el crecimiento económico.
Como siempre espero que el material que acompaña a la sesión les sea de utilidad y si surge alguna duda en referencia al material expuesto o quieren contactarme para ampliar algún apartado con gusto los atenderé en los correos que daré al final de la sesión de preguntas y respuestas.
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